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中金发布研报称，议论到和黄医药（00013）营运服从和盈利才气抵制栽培，上调2026年净利润预测59%至5，539万好意思元，引入2027年净利润预测8，891万好意思元。该行看守跑赢行业评级，基于DCF模子，看守预见打算价30港币不变天元证券-股票配资平台交易模式与风控体系解析，较面前股价有36.5%的上行空间。
中金主要不雅点如下：
2025年纪迹合适该行预期
公司公布2025事迹：收入5.49亿好意思元，同比-13%；其中肿瘤免疫板块概括收入2.85亿好意思元。归母净利润4.57亿好意思元，剔除出售上海和黄股权影响，内生净利润约0.41亿好意思元，合适该行预期。公司引导2026年肿瘤免疫板块概括收入3.3-4.5亿好意思元，略超该行预期，主要由于潜在研发收入可能超预期。
呋喹替尼国际放量是收入增长主驱能源，国内生意化2H25环比设立彰着
2025年，公司肿瘤居品阛阓销售额悉数5.25亿好意思元，同比+5%。其中，FRUZAQLA国际销售额3.62亿好意思元，同比+26%，尽管好意思国受到Medicare降价影响，欧洲、日本等阛阓孝敬了较好增长。国内ELUNATE全年销售额1.00亿好意思元，同比-13%，但2H25环比+33%，体现生意化团队架构养息的效果。
全速鞭策ATTC临床，积极探索协作开垦
公司HMPL-A251（PI3K/PIKK-HER2 ATTC）和 HMPL-A580（PI3K/PIKK-EGFR
ATTC）已先后干与公共临床，公司公告将在2026年寻求与MNC协作开垦ATTC的契机。该行以为ATTC机制新颖，若能和MNC终结协作，其改日公共生意化价值将愈加明确，也有望撑合手公司2026年的积极事迹引导。
2026更多中枢居品催化值得眷注
1）赛沃替尼：公司展望2H26读出公共注册临床SAFFRON数据，撑合手好意思国上市央求，SANOVO也展望在改日12个月内读出数据。2）索乐匹尼布：国内ITP上市央求已于2026年2月获取受理，公司算计1H26递交wAIHA上市央求。
风险辅导：研发失败，生意化不足预期，竞争形状恶化，对外协作不足预期。
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